一周视角：
国内疫情边际修复带来经济改善及景气度回升，冲击扰动退坡后，下一步关注的核心在于政策落地的具体节奏与效果。政策面“稳经济”的决心较强，周内“宽信用”、“促消费”、“松地产”、“扩基建”的力度均进一步加码，但综合来看，“兜底”的意味强于“提振”，主因此轮国内疫情爆发前夕，我国国内经济本就处于下行阶段，而一线城市疫情接连恶化进一步加剧了经济探底的压力与速度。往后看，在政策工具充足、海外扰动冲击暂缓的背景下，我们对“稳经济”的信心充足，关键是此轮复苏的弹性仍有待观察，宽信用的拐点存在一定不确定性。海外方面，欧洲通胀数据“爆表”，紧缩预期走升，美联储6 月1 日如期开展缩表，在已被市场定价的背景中，冲击以及对于美债长端利率的拉升相对有限，虽然ON RRP 的规模较大，但在此次更快、更强的缩表进程中能否有效缓冲流动性压力仍存在不确定性，准备金的回落速度是下半年关注的重点。
本周市场主要指数均收涨，创业板指周涨5.85%表现强势，其中，新能源、风电、光伏等赛道股大举反攻，600 亿汽车购置税补贴细则落地带动汽车及零部件概念持续造好，汽车板块连续5 周获资金净流入。A 股估值整体上修，但分化明显，其中，电气设备等高估值板块进一步提升，房地产、建筑装饰等低估值板块进一步回落。往后看，我们认为，短期内海外紧缩及国际环境的不确定性不会对A 股市场流动性造成持续冲击，当前市场仍处于“蓄力”修复阶段，在国内经济未现明显拐点、交易复苏告一段落后，短期内进一步冲高形成反转行情的动力不足，短期或将维持震荡，但结构性行情布局机会已至，在产业逻辑、经济转型趋势及市场结构优化的大环境中，成长股配置价值凸显，建议重点关注小盘成长的修复弹性。此外，在供给偏紧及“稳增长”助力之下，上游行业板块的盈利仍有支撑，而中下游板块的盈利韧性有赖于自身资产结构的抗冲击能力以及此次经济疫后修复的弹性，建议谨慎应对。
行业配置：
我们依旧看好：(1)上游资源板块(煤炭、石油石化、工业金属、锂)；(2)实物消费板块(食饮、农业、家电)；(3)高景气支撑下的成长板块(军工、新能源)；(4)微观供应收缩逻辑中的市场调整(地产、互联网)。
（文章来源：山西证券）
文章来源：山西证券